日前，公募基金2024年二季報(bào)已全部披露完畢。從總規(guī)模來看，公募基金資產(chǎn)凈值突破30萬億元，與去年底相比，債券型基金和貨幣型基金增幅明顯。倉位方面，受市場波動(dòng)影響，主動(dòng)權(quán)益類基金股票倉位有所下降，對于A股主板和港股的配置則明顯提升。行業(yè)方面，二季度公募基金更為青睞電子、通信、國防軍工等行業(yè)，其中電子行業(yè)為二季度公募加倉最顯著的方向。

主動(dòng)權(quán)益類基金倉位下調(diào)

從總規(guī)模來看，公募基金資產(chǎn)凈值首次突破30萬億元。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金資產(chǎn)凈值為30.7萬億元，較2023年末的27.27萬億元增長12.6%，較2020年末的20.05萬億元增長53.17%。值得注意的是，環(huán)比方面，盡管A股市場呈震蕩走勢，但相比一季度末，公募基金管理規(guī)模增幅達(dá)到1.87萬億元。

具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全市場股票型、混合型、債券型和貨幣型基金的資產(chǎn)凈值分別為28287.03億元、33278.29億元、106044.48億元和131878.67億元，除混合型基金外，其余品類相比去年底均出現(xiàn)不同程度的增長，債券型和貨幣型基金增幅更為明顯。截至去年底，上述四類基金凈值分別為25706.07億元、37147.07億元、90437.39億元和112780.37億元。

不過，受市場波動(dòng)影響，二季度主動(dòng)權(quán)益類基金的股票倉位有所下降。據(jù)國海證券統(tǒng)計(jì)，2024年二季度末，主動(dòng)權(quán)益類基金持股比例平均為86.40%，較上季度末的87.15%有所下降。集中度上看，主動(dòng)權(quán)益類基金前十大重倉股的基金凈值占比平均為48.93%，較上季度末的49.02%有所下降。

從配置板塊來看，據(jù)華西證券研報(bào)，截至二季度末，公募基金重倉股對主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的配置比例分別為64.20%、15.46%、8.65%，分別下降1.2、0.66、0.33個(gè)百分點(diǎn)。此外，公募基金對于港股的配置明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，公募基金重倉股對港股的配置比例為11.59%，相比上季度增長2.26個(gè)百分點(diǎn)。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，市場波動(dòng)下，公募基金持續(xù)偏好高股息防御性板塊。二季度公募再度加倉主板，對主板的配置比例已達(dá)到2022年四季度以來的最高水平。不過，相關(guān)策略并未達(dá)到擁擠水平，包括險(xiǎn)資在內(nèi)的長期投資者將持續(xù)凈流入紅利策略。

廣發(fā)證券認(rèn)為，二季度典型紅利資產(chǎn)的公募絕對配置比例上升明顯，但占比上升多來自于股價(jià)貢獻(xiàn)，剔除股價(jià)因素的主動(dòng)配置傾向并不明顯。此外，受益于更高的股息率和更優(yōu)的性價(jià)比，基金正在布局港股的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)。

加倉電子和通信等行業(yè)

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，今年二季度，權(quán)益類基金明顯加倉了電子、通信、國防軍工等行業(yè)，同時(shí)減倉了食品飲料、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、傳媒等行業(yè)。

據(jù)華西證券研究所統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，基金重倉股市值增持居前的行業(yè)分別為電子、通信、國防軍工、公用事業(yè)、家電、銀行等，分別增持3.06、0.90、0.51、0.48、0.43、0.22個(gè)百分點(diǎn)，電子行業(yè)加倉尤為顯著。而對于食品飲料、計(jì)算機(jī)板塊的減持比例分別達(dá)到3.53個(gè)百分點(diǎn)、1.39個(gè)百分點(diǎn)。

“二季報(bào)公募基金加倉最顯著的方向便是電子為代表的科創(chuàng)成長板塊。”廣發(fā)證券研報(bào)稱，電子在2018年以來首次成為公募第一大重倉行業(yè)，其中，以NV供應(yīng)鏈（英偉達(dá)）為代表的算力、以果鏈為代表的消費(fèi)電子，以及科創(chuàng)芯片都迎來大幅加倉。產(chǎn)業(yè)基本面是股價(jià)的決定因素，而籌碼擁擠并不意味著股價(jià)下跌。

“今年第一季度被公募減倉的電子板塊得益于政策扶持及其自身的高景氣度，在第二季度被加倉幅度居首。傳統(tǒng)意義上的防御性板塊如公用事業(yè)及銀行等在市場情緒疲軟的情況下獲得公募的加倉?！泵侠谝脖硎?。

重倉個(gè)股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，持倉市值位居前十的分別為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、五糧液、美的集團(tuán)、騰訊控股、招商銀行、邁瑞醫(yī)療、立訊精密和長江電力。從持有基金數(shù)來看，寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、紫金礦業(yè)、立訊精密、美的集團(tuán)獲千只以上基金持有，中際旭創(chuàng)、騰訊控股、長江電力、比亞迪和新易盛獲600只以上基金持有。

基金經(jīng)理研判股債走向

展望后市權(quán)益市場，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股估值水平處于低位，市場預(yù)期也過于悲觀，實(shí)際上，未來市場下行風(fēng)險(xiǎn)已較小。

景順長城基金經(jīng)理劉彥春表示，短期看，三季度地方政府債有望加速發(fā)行，財(cái)政力度邊際擴(kuò)大有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)。當(dāng)前A股的估值水平處于低位，而市場對未來盈利增長的預(yù)期則過于悲觀。

嘉實(shí)基金經(jīng)理譚麗表示，對權(quán)益市場的收益率空間持樂觀態(tài)度，整體倉位仍然保持較高，核心原因是市場的經(jīng)濟(jì)基本面和估值水平都比較低，市場上行的時(shí)點(diǎn)和幅度取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢。

匯豐晉信基金認(rèn)為，二季度市場的波動(dòng)較大，不同行業(yè)的收益表現(xiàn)也高度分化，資金聚焦在偏紅利風(fēng)格的板塊和偏外需的出海產(chǎn)業(yè)鏈，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的修復(fù)，與內(nèi)需和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的方向有望釋放更多的業(yè)績確定性和彈性。

債券市場方面，基金經(jīng)理則預(yù)計(jì)，短期波動(dòng)可能會(huì)有所加大，但基本面仍有望形成支撐。中歐短債債券基金經(jīng)理王慧杰認(rèn)為，基本面依然會(huì)對債券市場形成支撐，貨幣政策預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健寬松的基調(diào)不變。“央行對于長端利率的持續(xù)關(guān)注，以及貨幣政策可能出現(xiàn)新的操作模式，都可能給債券市場帶來波動(dòng)，后續(xù)建議保持組合的靈活性，重視中短端的配置價(jià)值以及中長久期資產(chǎn)的交易價(jià)值?！?/p>

廣發(fā)純債債券基金經(jīng)理宋倩倩認(rèn)為，三季度債市波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)有所加大。將關(guān)注波動(dòng)中的收益機(jī)會(huì)，基金持倉上將進(jìn)一步提高流動(dòng)性，防范好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，控制好組合波動(dòng)與回撤。

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